Retribuzione dei CEO e performance aziendale: analisi empirica su un campione di aziende italiane

Negli ultimi anni la corporate governance ha assunto un ruolo centrale nel dibattito economico-aziendale. In tale contesto, il ruolo del Chief Executive Officer (CEO) è diventato cruciale, in quanto figura responsabile delle scelte strategiche e dell’allineamento tra interessi del management e degli azionisti. La letteratura internazionale ha discusso la relazione tra la retribuzione dei CEO e performance aziendale, evidenziando dei risultati contrastanti. Questa tesi analizza questa relazione nelle imprese italiane quotate nel triennio 2021-2023. Dopo aver discusso la struttura della corporate governance, il ruolo del CEO e la sua retribuzione, analizzando le evidenze empiriche relative alla relazione con la performance, la ricerca sviluppa un’analisi empirica basata su un modello econometrico applicato su un campione di 108 aziende. La performance aziendale è misurata attraverso indicatori contabili (ROA, ROE) e di mercato (Tobin’s Q), mentre la variabile indipendente chiave è rappresentata dalla remunerazione complessiva dell’Amministratore Delegato. I risultati mostrano l’assenza di una relazione statisticamente significativa tra compenso del CEO e performance aziendale, evidenza confermata anche dai test di robustezza (GMM). Questo dato si discosta dalle previsioni dell’Agency Theory, trovando maggiore coerenza con la Stewardship Theory, secondo la quale i CEO orientano le proprie decisioni al perseguimento degli obiettivi organizzativi, anche in assenza di incentivi monetari.